ФРС подождет Трампа: что будет со ставкой?

Михаил Трофимов

 

Экономика США посылает противоречивые сигналы. В прошлом году ВВП вырос на 1,6% — это худший показатель за 5 лет, при том, что в третьем квартале рост был более впечатляющим и достигал 3,5% в годовом выражении. Это дает хорошую возможность Дональду Трампу показать, что его новая политика заставит экономику расти быстрее. В предвыборной компании он обещал довести рост до 4% годовых с помощью сокращения налоговой нагрузки и повышения госрасходов, в том числе для инвестиций в инфраструктурные проекты.

 

Январская статистика о замедлении темпов роста экономики может заставить ФРС не делать резких движений в феврале и даже отложить повышение ставок до весны. Тогда станут будут понятны конкретные шаги, которые Трамп готов сделать для выполнения своих обещаний. Несмотря на снижение темпов роста, экономика находится в отличной форме. В декабре безработица находилась на уровне 4,7%, который многие экономисты считают полной занятостью. Это минимальное значение за 9 лет, которое дает уверенность в стабильном росте экономики. Статистика по строительству новых домов и росту зарплат вселяют оптимизм и даже заставляют говорить о том, что ФРС медлил с повышением ставки.

 

Первые дни президента в офисе говорят о том, что Трамп выполняет свои предвыборные обещания, и среди них – пересмотр неочевидных для Америки торговых соглашений и возобновление строительства нефтепроводов. Обещание увеличить импортные тарифы для компаний, которые переносят производства в Мексику, уже заставило отказаться от строительства заводов ряд крупных компаний, в числе которых Ford. В перспективе это благоприятно скажется на создании новых рабочих мест и ускорении роста, но инвесторы ждут стратегических шагов. Бизнес хочет понять, какой будет политика налогового стимулирования при Трампе, сколько он хочет потратить на инфраструктуру и какие отрасли получат преимущество.

 

Повышение госрасходов должно привести к росту инфляции, это ключевой индикатор, за которым следит Федрезерв. Председатель ФРС Йеллен говорила о том, что для нее важны задачи по достижению максимальной занятности и стабильности цен. Уровень инфляции в США пока ниже ожидаемых 2%. Йеллен в январе утверждала, что рост зарплат в стране пока не так значителен. Так что теперь инвесторы будут смотреть не только на цифры по безработице, но и на статистику по оплате труда. Если она будет расти выше ожиданий, это может стать одним из сигналов для повышения ставок. Трамп принимает экономику в хорошем состоянии, если он сможет добиться роста ВВП в 3%, это уже будет значительным достижением по сравнению с бывшей администрацией, которую многие экономисты обвиняли в нерешительности.

 

ФРС будет действовать в зависимости от того, каким будет объем стимулов со стороны Трампа, и как он скажется на инфляции. Возможно, Федрезерв будет выжидать до марта или даже мая, чтобы понять ситуацию с потолком госдолга. В этом году мы можем увидеть 2 повышения ставки по 0,25%, что приведет к росту стоимости капитала для американских компаний и может вызвать корректировки в их капитализации. Сильный доллар уже негативно сказался на темпах роста экономики в четвертом квартале. Замедление произошло из-за падения экспорта, потому что для многих потребителей американские товары стали слишком дороги.

 

Можно предположить, что ФРС будет действовать осторожно, чтобы не повредить устойчивому росту экономики, и в то же самое время будет охлаждать пыл новой администрации и выступать противовесом против слишком значительного увеличения госрасходов. В то же самое время рост инфляции будет толкать вверх цены на сырье и акции энергетических компаний. Сам Трамп во время предвыборной компании говорил о том, что ему нравятся низкие учетные ставки, и вопрос в том, не станем ли мы свидетелями противостояния между новой администрацией и регулятором. Президент также говорил о том, что он готов поддержать предложения, которые позволят Конгрессу провести аудит принятия решений в ФРС.